Eddytorial
Veel waarderingen ontstijgen de ratio: een koers/winst moet tenderen naar één gedeeld door de rente. Dus bij een rente van 4% zouden de waarderingen niet hoger mogen zijn dan gemiddeld 25. Bij een rente van 5% zou dat 20 keer de winstpotentie mogen zijn. Voor vastgoed kan dezelfde formule worden toegepast: de waarde van vastgoed is 20 keer de huuropbrengst bij een rente van 4%.
Ik heb die regels niet bedacht. Het zijn vuistregels ooit uitgevogeld door de Amerikaanse centrale Bank. Het zijn goede richtlijnen. We zitten nu weer in zo'n crisis. Het is niet alleen maar geopolitiek en de afnemende economische groei van China dat een weerslag heeft geleid op de potentiële omzet en winsten. De eerste teleurstellingen zijn al binnen. Kijk naar Alphabet. De groei valt tegen. Bij Microsoft lopen de beleggers nog met een hoofd in de wolken door de opkomst van kunstmatige intelligentie. Vooralsnog is AI meer een marketingkreet dan een zelfdenkende machine; AI is een netwerk van appjes waarvan een deel zich zal invreten op uw smartphone, tablet en pc, zoiets als een virus.
De rente is ook zo’n hype geweest. Het goedkope geld van centrale banken heeft geleid tot een run op obligaties. De Fed was de leider van de kudde. Beleggers volgden hem. Alleen kunnen ze moeilijk overweg met de nieuwe monetaire spelregels waarbij de rente een reflectie moet zijn van de inflatie, hooguit bijgestuurd door de ontwikkeling van de economie. Beleggers blijven hangen in de stofwolk. Zien niet meer en dreigen te verstikken. Dat gebeurt nu zowel bij obligaties als bij aandelen. Wacht tot de stofwolken zijn opgetrokken. De contouren van de nieuwe periode worden dan zichtbaar.
Beleggers blijven hangen in de stofwolk. Zien niet meer en dreigen te verstikken. Dat gebeurt nu zowel bij obligaties als bij aandelen
We kunnen succesverhalen niet loslaten; blijven erin geloven. Dat blijkt uit de risico's en bewegingen van de afgelopen jaren. Begin deze eeuw werden beleggers in aandelen geconfronteerd met de gevolgen van de oplopende waarderingen van de zogenaamde dot.com-aandelen, de voorlopers van de ICT-bedrijven. Winst was niet belangrijk als maar sprake was van omzetgroei. Exploderende verliezen en ontembare waarderingen leidden tot het knappen van de zeepbel, wat tot een forse correctie van aandelenkoersen heeft geluid.
Daarna hebben we vergelijkbare dingen gezien. Wat te denken van de kredietcrisis veroorzaakt door het omvallen van Lehman Brothers door het opknippen en verpakken van schulden en deze om te zetten in beleggingsproducten (slim en wanstaltig). Aandelenmarkten zakte in elkaar. Wat te denken van de eurocrisis met hetzelfde resultaat. En wat te denken van de sterk opgelopen waarderingen voor de huidige ICT-sector, waarbij over de rand van de leesbril fronsend mag worden gekeken naar de zakenbanken die de koersen pushten totdat zij hun pluk hadden verkocht.
Aandelenmarkten worden niet voor niets soms voorgesteld als een kudde rennende stieren achtervolgd door stofwolken. We kunnen er veel van leren. We blijven hangen in wat ooit een succes was; wat ooit zorgde voor sterk stijgende bewegingen bij zowel aandelen als obligaties.
Auteur Eddy Schekman
Cash Platform
Stofwolken
Veel waarderingen ontstijgen de ratio: een koers/winst moet tenderen naar één gedeeld door de rente. Dus bij een rente van 4% zouden de waarderingen niet hoger mogen zijn dan gemiddeld 25. Bij een rente van 5% zou dat 20 keer de winstpotentie mogen zijn. Voor vastgoed kan dezelfde formule worden toegepast: de waarde van vastgoed is 20 keer de huuropbrengst bij een rente van 4%.
Ik heb die regels niet bedacht. Het zijn vuistregels ooit uitgevogeld door de Amerikaanse centrale Bank. Het zijn goede richtlijnen. We zitten nu weer in zo'n crisis. Het is niet alleen maar geopolitiek en de afnemende economische groei van China dat een weerslag heeft geleid op de potentiële omzet en winsten. De eerste teleurstellingen zijn al binnen. Kijk naar Alphabet. De groei valt tegen. Bij Microsoft lopen de beleggers nog met een hoofd in de wolken door de opkomst van kunstmatige intelligentie. Vooralsnog is AI meer een marketingkreet dan een zelfdenkende machine; AI is een netwerk van appjes waarvan een deel zich zal invreten op uw smartphone, tablet en pc, zoiets als een virus.
De rente is ook zo’n hype geweest. Het goedkope geld van centrale banken heeft geleid tot een run op obligaties. De Fed was de leider van de kudde. Beleggers volgden hem. Alleen kunnen ze moeilijk overweg met de nieuwe monetaire spelregels waarbij de rente een reflectie moet zijn van de inflatie, hooguit bijgestuurd door de ontwikkeling van de economie. Beleggers blijven hangen in de stofwolk. Zien niet meer en dreigen te verstikken. Dat gebeurt nu zowel bij obligaties als bij aandelen. Wacht tot de stofwolken zijn opgetrokken. De contouren van de nieuwe periode worden dan zichtbaar.
Beleggers blijven hangen in de stofwolk. Zien niet meer en dreigen te verstikken. Dat gebeurt nu zowel bij obligaties als bij aandelen
We kunnen succesverhalen niet loslaten; blijven erin geloven. Dat blijkt uit de risico's en bewegingen van de afgelopen jaren. Begin deze eeuw werden beleggers in aandelen geconfronteerd met de gevolgen van de oplopende waarderingen van de zogenaamde dot.com-aandelen, de voorlopers van de ICT-bedrijven. Winst was niet belangrijk als maar sprake was van omzetgroei. Exploderende verliezen en ontembare waarderingen leidden tot het knappen van de zeepbel, wat tot een forse correctie van aandelenkoersen heeft geluid.
Daarna hebben we vergelijkbare dingen gezien. Wat te denken van de kredietcrisis veroorzaakt door het omvallen van Lehman Brothers door het opknippen en verpakken van schulden en deze om te zetten in beleggingsproducten (slim en wanstaltig). Aandelenmarkten zakte in elkaar. Wat te denken van de eurocrisis met hetzelfde resultaat. En wat te denken van de sterk opgelopen waarderingen voor de huidige ICT-sector, waarbij over de rand van de leesbril fronsend mag worden gekeken naar de zakenbanken die de koersen pushten totdat zij hun pluk hadden verkocht.
Auteur Eddy Schekman
Cash Platform
Aandelenmarkten worden niet voor niets soms voorgesteld als een kudde rennende stieren achtervolgd door stofwolken. We kunnen er veel van leren. We blijven hangen in wat ooit een succes was; wat ooit zorgde voor sterk stijgende bewegingen bij zowel aandelen als obligaties.